牛市期权交易策略

作者： 来源： 录入时间：07-07-25 16:30:31

牛市中买入期货是大家熟知的策略。有了期权，如何做呢？策略的选择更多了！投资者可以买入看涨期权、卖出看跌期权、买入看涨期权垂直价差等。但是同为牛市交易策略，使用时机却不相同。还要将牛市进一步区分为不跌、小涨、大涨，然后作出不同的选择。       第1招：即将大涨，买入看涨期权赚取倍数利润       使用时机       买入看涨期权最合适的时机，是期货市场出现重大利多，或者技术反转，预期后市多头气势如虹，期货价格将要大涨。投资者可以用较少的资金买进看涨期权，等待获利。       应用举例       10月18日，模拟交易参与者小王认为WS601短期会上涨。于是决定买入看涨期权，以低成本赚取高获利。小王看到模拟交易中有许多不同执行价格的看涨期权，其中平值及浅虚值合约市场行情如下：       看涨期权的执行价格越高，权利金越便宜。如果期货价格上涨，这三个执行价格的权利金都会水涨船高。但是买入哪个执行价格期权合约呢？小王觉得无论买入哪个，风险他都能够承受，关健是要物美价廉。而三个合约到期日一样，只是执行价格不同，因此，通过观察隐含波动率的高低可以简单判断期权的“性价比”。小王决定买入波动率相对较低的WS601C1660，支出权利金20元。小王心想只当买了20元钱的彩票，价格真的上涨了，自己也就中奖了。价格没有上涨，最坏也就损失20元钱的权利金，又没有套牢和追加保证金的风险，实在划算。       买入WS601C1660交易指令：       部位了结       持有到期。交易结果根据到期结算价（注：模拟交易中的到期结算价为最后五个交易实盘结算价的加权平均价）不同分为三种情形：       1.如果到期结算价不超过1660元，小王买入的看涨期权处于平值或虚值状态，没有任何价值，会损失20点的全部权利金。       2.当到期结算价格介于1660—1680元之间时，WS601C1660为实值期权，但实值额还不足于弥补小王期初成本，损失金额为1680-期货市价。例如，到期结算价为1675元，实值期权自动执行后小王获得实值额15元，与开仓支付的20元成本相比，小王赔去5元（1680-1675）。       3.到期结算价涨过盈亏平衡点1680元，WS601C1660为实值期权，实值额大于小王的初始成本，获利为期货市价-1680。例如，期价涨到1700元，小王的获利为20元。收益率100%。所以小王能赚多少，全看期货价格上涨的幅度，涨得越多，赚得越多。       提前平仓赚取价差。在看涨期权到期前，权利金可能已经大幅上涨。小王可以将看涨期权卖出平仓，获利了结。如，小王在10月25日盘中以40元的价格卖出，平仓净赚20元。下图为模拟交易合约WS601C1660的日K线图。       第2招：看不跌，卖出看跌期权赚取权利金       使用时机       买入看涨期权是希望期货价格大涨。有时期货价格下面有强力支撑，易涨难跌。何时上涨不好说，但可以确定欲跌不易，这时投资者就可以卖出看跌期权，赚取权利金。看不跌，是下跌的对立面。这里将其归入牛市交易策略，实际上包含两种市场情况：盘整和上涨。该策略与买入看涨期权的最大区别在于对波动率看法不同。买入看涨期权是看 9 7 3 1 2 3 4 8 :

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