|
期货可以套期保值，规避风险，期权又如何？相信读过本文会让您对期权爱不释手！
有了期权，套期保值的范围会更广，效果会更好。
一、有了期权，农民也可以卖期保值
期货，要想让千家万户的农民参与，难！被套了怎么办？钱不够怎么办？没有符合交割标准的货物怎么办？但有了期权，这些都不是问题。
假若一农民认为未来小麦价格会下跌，做期货吧，保证金成本太高，而且一旦被套还有保证金追加的风险，因此决定做期权套期保值。其需要的做法就是，在认为合适的价格买入看跌期权。比如在7月1日期货价格为1650元时，对未来价格看跌，买入执行价格为1660元的9月小麦看跌期权，这样该农民就获得了在到期日之前一直都可以按1660元卖出的权利。但是，要获得权利就需要付出权利金，比如50元，这是他交易的全部成本。交了权利金后，其实际卖价相当于1610（1660－50）元，但也比实际的现货价1540元高。
买入期权后，交易所或期货公司成交当日就把权利金从其账户上全额划出。同时，由于其最大风险是权利金，因此，交易所和期货公司都不进行每日结算，这样客户就没有保证金追加风险。期间，不管期货价格是涨是跌，都是如此。
8月5日（期权到期日，期货没有到期），小麦现货价格为1500元，期货价格已经跌到1550元，这时执行价格为1660元的看跌期权权利金涨到110元（因为已经到期，权利金全部为内涵价值）。这时，农民如果平仓已经可以赚110－50＝60（从结算角度讲，交易所向其账户划入了110元），相当于1斤赚了3分。这时，农民可以将期权平仓或者让交易所自动结算。
在农民期权交易中，我们不主张交割。因为期货交割对质量要求严格，不可能所有农民的粮食都达标。再者，一般的农民也没有10吨粮食（1手期货）。郑商所设计的期权是小合约，1手1吨。期权因为可以不交割，所以买几吨都无所谓，只要与保值部位匹配。
在上例中，如果期货价格上涨了，比如到期日为1800元，这样执行价格1660元的看跌期权权利金就会减少，比如为10元。在期货价格上涨过程中，如果农民卖出的是期货，则被套是肯定的了，而且如果保证金追加不足还会被强行平仓，这样保值效果很差。期货交易中，期、现货之间价差的实现是建立在交割的基础上，被套又不能交割，只能认亏。而期权就没有被套之说，如果期货价格涨到1800元时，该农民将期权以10元卖出平仓，则亏损仅40（50－10）。而在这个过程中，期货价格涨了150点，现货价格上涨幅度肯定会大于权利金损失额40元，其保值效果和期间的心态要比期货好得多。
如果上例不是农民，而是一家能够交割的企业，则效果更好，把期权平仓后，再按1800元卖出期货，最终实现交割，收益更大。执行价格1660元确定的是他的最低卖价，如果价格高了，可以放弃或平仓期权，以更高价格卖出。
利用期权套期保值的好处：风险既定（权利金），不存在被套追加保证金，没有拉爆的风险，可以不交割。其实，最明显的好处是：心态好，敢套保。
美国农业部1993年做的试验就是让农民买入看跌期权实现保值，效果很好。从以下的表格对比中，相信您对期权会有更清晰的认识。
二、面粉厂参与期权买期保值
面粉厂用期权套期保值，应该买入看涨期权，而不是做上例的对手。比如也在上例期初同一天，一面粉厂买入执行价格1660元的看涨期权，权利金为30元，到到期日期货价格已下跌到1550元，这时期货价格下跌幅度已大大超过其权利金成本，因此他可以任期权作废，而以1550元买入期货实现交割。这样，如果他一开始买入的是期货（当日价格为1650元），则亏损1650－1550＝100，或者说做期货交割实现的买价为1650元。而做期权 | 
黑ICP备05005533
