| 中央财经大学国际金融研究中心研究员文亮在7月23日出版的上海证券报上撰文指出，稳定物价是货币政策而非汇率政策的职责，开放经济的“不可能三角”或者说“三元悖论”早已说明，固定汇率安排下，货币政策是无效的。在经济日益开放、资本管制效率趋于下降的情况下，中央银行不可能既管汇率又管利率，更不可能汇率稳定与物价稳定兼得。
由于央行坚定的反通胀立场，世界范围内汇率变动对物价的传导影响呈下降趋势，如亚洲金融危机期间，亚洲地区就未因本地货币大幅贬值而出现高通胀。因此，将人民币升值理解为汇率政策对反通胀的贡献，显然把问题想简单了，同时也是期望过高。而且，增加人民币汇率弹性，并不代表人民币汇率必然升值。现在的人民币升值预期，一定程度上是因为市场与央行的单边博弈形成的，真正让市场自主决定汇率，无风险套利机会消失的情况下，则不一定是单边升值的走势。 所谓市场在人民币汇率形成中发挥越来越大的作用，也并非单纯指外贸进出口顺差决定汇率走势，而是指各种影响外汇供求的因素都越来越能够在市场中得到充分体现。而且，随着市场日趋成熟，影响汇率的因素越来越复杂，汇率走势就会越来越难以判断。也许进出口依然顺差，但出口滑坡、顺差减少，也可能会刺激贬值的预期。
再者，国际资本流动是经济增长前景驱动的，现在中国经济面临诸多不确定性，既要防过热也要防滑坡，这必然意味着持有人民币资产的风险溢价提高，其实国内股票市场早已对此做出了反应。随着国内外市场的不确定性增加，市场投资风险重估，既要防热钱流入又要防集中流出，对于每类市场参与者来讲都是非常现实的问题。我们肯定不能等到市场出现明显的人民币贬值预期的时候，再来谈人民币汇率政策的灵活性问题。按照1994年初确定的以市场供求为基础、有管理的浮动的思路，进一步完善人民币汇率形成机制，或许正当其时。至于人民币汇率升值还是贬值，那主要是市场的事情，央行的责任是适时适度干预市场，防止汇率偏离经济基本面的剧烈波动，而不是为市场提供流动性。 5
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