银河证券:一股半年期目标价43元

作者： 来源： 录入时间：08-05-16 08:28:49

中信国安 (000839) 　　评级：推荐 　　评级机构：银河证券 　　分析师许耀文于5月13日参加公司2007年年度年股东大会, 依据最新的情况对公司盈利模型进行了更新。 　　分析师判断，钾肥业务进入收获阶段，经过两年多的培育, 公司硫酸钾镁肥肥效逐步得到市场的认可, 产品需求旺盛。在需求快速增长的形势下, 公司价格战略也由前期低价铺货促销向品质与价格同步提升转变, 产品价格已经由06年1000元/吨涨到目前的1500元/吨, 许耀文预测08年底将提高到2000元/吨。同时, 公司一条5万吨/年的氯化钾生产线已经投入运营。公司中期目标是实现100万吨/年的钾肥产量, 分析师预计09年底钾肥对中信国安的利润贡献率就将达到40%左右。 　　在分析师看来，公司碳酸锂项目计划在6月底重新开工, 08年的产量预计在4000吨左右，相应调低2009和2010年的产量至1万吨和1.5万吨。对碳酸锂的价格仍保持乐观，手持电池设备增长对锂电池的需求推动依然强劲, 分析师保守预计未来3年碳酸锂的价格仍将维持4万元/吨。 　　尽管碳酸锂的产量低于分析师的预期, 但认为钾肥价格的上涨将完全弥补这部分利润, 分别调高公司2008-2010年的EPS至0.81元、1.52元和2.04元, 按照同类的钾肥股和有线股28倍的09年平均PE水平, 公司半年期目标价43元, 维持推荐评级。 　　宁波富达(600724) 　　评级：推荐 　　评级机构：广发证券 　　公司拟采用非公开发行股票和资产置换相结合的方式，以公司拥有的自来水和垃圾处理业务的资产与大股东宁波城投所拥有的房地产业务进行置换，差额部分由公司向宁波城投非公开发行股票支付。宁波最著名的商业地标天一广场是此次注入的最具价值资产。 　　分析师沈爱卿通过收益法、市场法、成本法分别对注入公司的三项重要资产进行价值评估，得出三项重要资产的总价值为93.54亿元。其中天一广场占据了79%的比重。此次资产置换后，在大股东的业务结构中占绝大比重的房地产业务基本上都注入上市公司。因此，此次资产重组基本实现了宁波城投主营业务的整体上市。资源丰富、背景强大的宁波城投对公司房地产业务的支持将会有质的提高。此资产置换暨定向增发预案还有待股东大会、宁波国资委以及证监会的审批。分析师判断，资产置换有利于消除与大股东的同业竞争、有利于增强公司的盈利能力和抗风险能力，预计会顺利通过。 　　沈爱卿预计新注入三家公司的总价值约为103.93亿元，以增发预案通过后的16.4亿新股本计算，每股价值为6.32元，加上公司原有业务（剔除置换出去的净水公司和绿能公司）的每股价值约为1.06元（按16.4亿新股本计算），得出公司每股价值为7.38元。考虑到公司目前的股价，给予持有评级。分析师同时提醒，公司面临主要风险是住宅销售风险、人民币升值和原材料涨价风险，另外，公司的主业过于分散，不利于凝聚核心竞争力。 （罗 峰 整理）

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