保险业：汶川地震对保险业的影响分析

作者： 来源： 录入时间：08-05-15 11:25:04

事件：     2008年5月12日14：28，四川汶川发生7.8级地震。截至13日19时，四川地震灾区死亡12012人，9404人被废墟掩埋，7841人失踪，收治26206人。 　　简评： 　　1．地震对财险影响很小，对寿险有一定影响，但较有限。 　　对于财险，不同险种影响不同。车险和家财险中地震属于责任免除，且不可以附加地震险，因此地震尤其房屋倒塌带来影响很小。对于企财险和工程险，地震也属于责任免除，但可以选择地震扩展险，即只有投保了主险且购买了地震附加险的才理赔。对于财险公司销售的意外险，地震不属于责任免除，需要赔付。考虑到地震事发区是欠发达地区，投保率较低，总的来看对财险公司影响很小。 　　对于寿险，绝大多数险种的免责范围并不包括地震，因此需要赔付。对保险公司影响最大的是保障类险种，如意外险，因为这类险种保额较高。但考虑到2007年四川全省保费仅212亿，意外险10.5亿，而事发地区为欠发达地区，影响并不大。 　　2．对中国人寿、中国太保有一定影响，平安影响很小，但总体影响均很有限。 　　从受灾地区的业务分布来看，中国人寿和中国太保在县域地区占比较高，尤其是中国人寿，而中国平安以城市业务为主，占比较小。 　　我们对地震带来寿险理赔做个粗略测算，如下： 　　根据中国人寿总裁万峰向媒体透露信息：公司在汶川有11.09万保户，其中学生5.8万。对于学生，投保险种主要是学平险（意外险），费率大概在1/1000左右。由于受灾地区属于欠发达地区，年保费按30-60元测算，并假设学生死亡、重残率在5%-15%，则赔付金额在1.7-3.5亿。 　　而学生占保户一半左右，如果假设其他保户平均保额与学生相当，则中国人寿预计在汶川赔付在10亿以内，相对中国人寿2007年税前利润在378亿，影响很有限。 　　对中国太保，由于没有公布灾区保户数，我们按中国人寿1/4市场份额估算，赔付约在2亿以内，相对公司84亿税前利润，影响也很有限。 　　中国平安在北川、汶川个人客户共计1374人，只有中国人寿保户1/10，影响非常小。 　　3．台湾921大地震对台湾人寿的影响及启示     1999年9月21日凌晨1时47分发生在南投集集的大地震，规模达7.3级，造成台湾地区53661户房屋全倒，53024户半倒；死亡人数高达2405人，受伤人数达10718人，失踪达51人。921大地震时，台湾七百万户住宅，投保地震险者仅三千多件，投保率不及千分之一。 　　921大地震时，台湾市值最大上市保险公司是台湾人寿。地震后台湾人寿（2833.TT）连续5个交易日下跌，跌幅达到14%（见图1），一直到年底股价都没有回到地震前的水平。     台湾的大地震对我们的启示： 　　3.1地震对台湾人寿短期影响还是较大的，主要是由于当年赔付率大幅上升。赔付支出占保费净收入的比例从1998年82%上升到95%。 　　3.2地震对保险公司影响主要是暂时性的，股价一直处于下跌主要是由当时不利于保险公司环境决定的。当时，台湾利率一直处于低位，而投资收入亦不佳（1999年投资收入相对1998年下降了31%，见表1），这导致了股价继续走低。 　　此外，1999年保费净收入大幅下滑也是股价下跌的重要原因，净保费收入相比1998年下降了58%。     4．结论     4.1由于赔付金额相对公司税前利润而言非常小，因此，此次地震对三家上市公司影响较为有限，但短期内由于心理影响可能导致股价下跌。从灾区保户数来分析，地震对中国人寿和中国太保有一定影响，但对中国平安影响很小。 　　4.2与台湾大地震当时所处环境明显不同，目前中国保险业所处环境非常良好，加息和保费高速增长并存，我们认为地震不会造成保险公司股价持续下降，尽管资本市场出现较大波动（前期股价下跌已经反映资本市场大幅下滑）。 　　4.3国际经验表明，一次大的灾难发生后，居民保险意识会加强，投保率会提高，同时保险公司的费率也会有一定提高，这对大保险公司未尝也不是一件好事。

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