产业资本套现冲击波 大小非解禁浪打浪

作者： 来源： 录入时间：08-08-15 08:38:00

跌跌不休的A股市场，人人谈及大小非色变。中国远洋(601919)由于解禁股解禁所导致的近80%的跌幅，仍让投资者心有余悸。 　　在货币紧缩、工业企业利润增速放缓的背景下，产业资本套现的冲动愈发明显。进入八月份，股改解禁规模将再次激增。统计显示，8月份共有91家A股公司股改限售股解禁，合计224.43亿股。今日，中信证券(600030)大股东中信集团持有的9.87亿股股改限售股将上市流通，这意味着，该股将成为首只基本实现全流通的金融权重股；下周二，宝钢集团持有的119亿股限售股上市流通，宝钢股份(600019)也将实现全流通。 　　大小非加速离场 　　连日来A股不断下行，到底谁在离场？ 　　上周五股指大幅下跌，但是TOPVIEW系统显示，带A字头营业部的席位净卖出24亿元，基金席位逆市净买入金额达40亿元。而据理柏中国昨日公布的研究报告显示，7月，19家QFII基金资产规模达到73.74亿美元，环比增长11.4%.9只已公布相关数据的QFIIA股基金中，有六只资产规模逆势增加。 　　中登公司最新股改限售股解禁减持月报显示，7月份，两市“大小非”共套现8.49亿股，较6月环比增加88.25%，说明了大盘在反弹至2900点的过程中，不少“大小非”增强了减持意愿，而且7月小非减持5.56亿股超当月解禁量。 　　“大小非面对显而易见的巨额利润，岂有不套现之理？”著名经济学家韩志国认为，“不管是熊市还是牛市，大小非的套现冲动都是很强烈的，2毛钱变成好几块钱，你卖不卖？有反弹我要减，下跌我同样可以减。更何况目前宏观经济预期已经广为业界所担忧。” 　　2008年以来，市场延续了2007年下半年的调整。中信建投策略报告认为在持续高企的通货膨胀下，高油价带动的商品价格居高不下，工业企业利润增长放缓，A股市场一再跌破心理防线。从资金层面来看，大量集中解禁的大小非一直是市场的担忧，随着市场本身的调整，大小非解禁进一步加剧了市场的波动。与此同时，从年初到现在，市场的估值水平也一降再降，从年初的42.94倍的市盈率下降到23.22倍。 　　小非套现意愿更强烈 　　事实上，对于小非来说，由于基本不受到任何政策的约束，加上其持股成本极低，同时面临当前货币紧缩政策，中小企业大军非常需要现金保持资金链的流畅，因此抛售股票套现的意愿将会极其强烈。 　　广州万隆分析师唐志毅表示，由于大非和小非们的中长期利益取向并不统一，导致其行为模式出现差异化。 　　“从大非的角度来看，其毕竟是上市公司的主要控股股东，必须从公司长期发展和利用资本市场进行资源整合的角度来维护其利益。”唐志毅认为，相比之下，小非不用考虑长期的产业发展等利益，也不用全面考虑上市公司资本整合等方面的需要，因此短期资本利差最大化则是小非流通后追求的主要目标。 　　韩志国指出，大小非的解禁时间主要集中在2008年底和2009年，市场之前面临的解禁压力主要是小非抛售，而真正的数额巨大的大非解禁还没有正式拉开帷幕。 　　产业资本VS金融资本 　　出笼的大小非们正在咆哮着它们的力量———“什么时候上市公司不再大规模再融资、不再减持，而是开始回购股票了，股市也就是底部了。”长期关注产业资本与金融资本博弈的南方基金投资总监王宏远如是说。 　　根据中登公司数据显示，截至7月底，小非累计解禁数量为414.46亿股，占全部股改小非数量比重达56.40%.其中，“小非”累计套现了180.34亿股，占比达43.51%.大非减持数量有限，但仍累计减持占比17.24%. 　　“全流通是市场的必然，在这过程中，市场不可避免地迎来大小非抛售给资金面带来的压力。”中信建投分析师陈祥生指出，金融资本与产业资本的套利机制将进一步完善，这样，目前市场上的估值标准和估值体系将会面临新的挑战。在全流通时代，估值的核心波动区间将在金融资本和产业资本的套利过程中趋于合理，从市场的角度更真实地反映企业的盈利能力。 　　“无论是产业资本还是金融资本，最根本的依然是其逐利本性。”韩志国担忧地表示，“一旦股市有要崩盘预期的时候，金融资本如基金等同样会抛售。” 　　■数据 　　七月“大小非”减持激增 　　中国证券登记结算公司公布的6月和7月份股改限售股解禁减持月报显示，7月份“大小非”套现股份数量随大盘小幅反弹而迅猛增加。整个7月份，“大小非”合计减持了8.49亿股，比6月份的4.51亿股飙升了88.25%. 　　截至7月底，“大小非”累计减持了258.56亿股，占已解禁879.94亿股的29.38%.“大小非”7月份的迅猛减持，与过去一年多中一般只在行情较好时才加大减持力度的状况有所不同。

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