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股指期货的推出会丰富基金的投资策略，特别是通过买卖股指期货能够调整投资组合的β值，用以控制系统性风险。基金通过对大市的走势分析，调整基金组合的β值，对基金组合进行套期保值，实现基金组合的市场风险和选股风险分离。
股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，具有杠杠作用、流动性强、佣金费用低等优点。目前，股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一，成为全球金融市场一个重要的投资品种。股指期货成为了我国拓展金融衍生品市场的首选品种，同时也成为国内金融界探讨的热点。基于股指期货调整β值控制基金组合风险，理论专业，操作灵活，成为基金有效调整风险组合的主要方法。
一、股指期货引入β值的原因
股票投资存在多种风险，总体上可以概括为系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险，是指所有股票和债券所共有的风险，如政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险等；非系统性风险专指某一企业或某一行业所特有的风险，如企业经营风险和财务风险等。按照现代证券投资组合理论，对于非系统性风险的因素，可以采取股票投资多样化和期权交易等方法加以减少和消除；对于系统性风险的因素，通常无法使用股票投资组合等办法来减少和消除。
根据资本资产定价模型：
其中βIM用来描述证券或证券组合i的风险程度，它是证券或证券组合的超额收益与整体市场的超额收益经过线性回归后，得到的最优拟合直线的斜率，代表证券或证券组合i与市场整体波动的相关性；也即从定量的角度说明市场整体波动对证券或证券组合i的价格波动所带来的影响。可以看出，证券或者证券组合i通过?茁IM就同整个市场之间联系起来了。由于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系，因此通过股指期货交易来代替直接的现货交易就能参与大范围的市场运作，也就是说只要持有股指期货就相当于持有综合的市场资产组合，从而消除市场的系统性风险就可以直接转为对β系数的讨论，通过买卖股指期货，调整市场资产组合的β值，规避资产组合受市场波动的风险。
股指期货对于推动中国资本市场的作用是巨大的，它不但可以用来为证券投资组合进行套期保值，还可以为资产管理人提供对投资组合进行积极管理的手段，以改善投资组合的风险收益特征，提高投资组合的获利能力，吸引不同风险偏好的市场资金。例如，资产管理人利用股指期货合约来合成指数投资基金，提高稳健型资产的获利能力。通过持有股指期货合约的多头并同时持有无风险证券的方式来构成指数型投资组合。在遇到流动性需求时迅速将股票指数期货多头平仓并将无风险证券变现。既保证了资产的流动性，又使得投资组合能够充分获得股票市场的高收益。另外，利用股指期货调节β值，有效地降低了股票市场的总体价格波动风险，为投资者规避投资组合的系统性风险提供了一种行之有效的工具。
从国外的经验来看，投资者投资股票指数的成分股平均获得的投资回报远远大于对非成分股投资可能获得的回报，因为选择成分股就等于选择了那些行业竞争能力强、成长性良好、业绩稳定增长的好股票，获得良好的回报的难度大为降低。从这一角度来说，统一指数对投资者最大的意义是帮助投资者做了股票筛选工作。所以，通过分析计算投资组合的β值，有效监控股票指数期货的发展，使其真正成为对股票市场系统性风险进行管理的低成本金融工具。
二、β值的理论基础
单个证 | 
黑ICP备05005533
