证券监管年中会议：基金当做价值投资表率

作者： 来源： 录入时间：08-08-07 07:45:00

针对维护市场稳定健康发展过程中基金等机构投资者的作用，中国证监会主席尚福林在最近结束的全国证券期货监管年中工作会议上指出，要推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场。此前，证监会有关部门负责人也明确指出，基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。 　　由此可见，坚持价值投资不仅有利于基金公司为持有人赚取长期稳定收益，同时也有利于维护市场稳定和健康发展，两者相得益彰。 　　依照上市公司现在和未来盈利能力为基础的价值投资是基金等大资金行之有效的运作方法，也是提高基金自身投资能力的基础。只有坚持长期价值投资的理念，让基金主要投资的股票能够长期战胜市场平均收益水平，投资者才更愿意通过长期持有基金，来分享企业和资本市场发展的成果。 　　目前，基金坚持价值投资需要直接面对的是大小非减持问题。大小非减持不仅在某种程度上打乱了上市公司估值体系，而且直接导致了基金在股市的话语权降低。银河证券首席基金分析师胡立锋表示，从去年10月至今的股市下跌，是从以基金占主导地位开始过渡到以大小非占主导地位的状态。2007年10月中旬到今年6月底，基金持股市值占流通盘比例从30%的历史最高点，一路减少到了21%，降低了接近10个百分点。在这种情况下，基金更要以企业盈利为基础，只有挑选更有投资价值的股票才能部分消解此类问题。 　　此外，基金资金面的情况也会影响基金的价值投资。 　　去年第二季度以来借道基金入市的投资者绝大多数被套，随着时间的推移，老基金赎回的隐忧将会越来越明显。依照以往的经验，股市和基金越是上涨，老基金的赎回越多，老基金赎回隐忧也在间接影响着基金经理的投资决策。目前，无论是新基金发行还是老基金的持续销售都不太景气，造成了基金业“源头活水”的缺乏。根据央行公布的今年第二季度全国城镇储户问卷调查结果，居民投资股票基金意愿已经下降到16.8%，季度环比下降了10.8个百分点，已经下降到了2006年中期的水平。 　　面对赎回压力，基金可能不得不减仓自己认为有长期投资价值的股票，减持行为将会影响这些股票的价格，但基金在这种不利情况下，更要坚持价值投资，选择长期投资价值更高的股票投资。 　　早在2006年第一季度，基金曾经出现一波大规模赎回潮，短期内影响了价值型股票的表现，但随后基金重仓的价值股票出现了明显超越市场平均水平的大幅上涨，坚持价值投资为他们带来了回报。 　　基金作为目前中国股市最大的机构投资者，其投资理念还会影响到其他机构投资者和众多散户的投资理念。一旦基金投机之风盛行，那么损害的不仅是持有人的利益，而且对资本市场稳定健康发展将产生恶劣的负面影响。 　　要在整个资本市场中树立价值投资理念的主导地位，首先要基金带好头，率先树立价值投资的大旗，影响和感染更多投资者一起坚持价值投资理念，这样才能从根本上维护整个市场的稳定健康发展。

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